“瓜子大王”洽洽日前發(fā)布了2021年業(yè)績報，營收及凈利均現(xiàn)雙位數(shù)增長。這樣一份成績單的背后，隱藏著去年10月多款瓜子產(chǎn)品出廠價8%-18%的大幅提價的助推，然而卻難改其利潤增速放緩的局面：歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤增速已連續(xù)兩年下滑，去年凈利增速未能趕上營收增速。目前營收不到60億元的洽洽，為自己設定了“2023年含稅銷售收入100億”的目標。未來靠瓜子還是靠堅果？從其新動向看，洽洽重金玩起了私募。

大幅提價，小幅增收

洽洽食品于4月11日晚間發(fā)布了2021年年報。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入59.85億元，同比增長13.15%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9.29億元，同比增長15.35%，基本每股收益1.839元/股。公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利8.50元（含稅）、不送紅股、不轉(zhuǎn)增。

具體到各個品類來看，按產(chǎn)品分類，葵花子實現(xiàn)收入39.43億元，同比增長5.86%；堅果類實現(xiàn)收入13.66億元，同比增長43.82%；其它實現(xiàn)收入6.75億元，同比增長9.94%。

對于業(yè)績的增長，洽洽食品在業(yè)績報中表示：“公司積極探索渠道精耕模式，搭建渠道精耕信息化平臺，明確電商渠道定位，不斷拓展新渠道、新場景等，銷售規(guī)模持續(xù)增長。公司持續(xù)優(yōu)化升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加強品牌建設，開展技術(shù)攻關(guān)、產(chǎn)品創(chuàng)新與技術(shù)改進，供應鏈運營效率持續(xù)提升。”

在業(yè)內(nèi)人士看來，這樣的一份營收與凈利雙增的成績單，基于去年的一波產(chǎn)品漲價助推，卻沒有再現(xiàn)歷史上隨數(shù)次提價而來的業(yè)績高漲。

數(shù)據(jù)顯示，2019年、2020年洽洽食品營業(yè)收入增速為15.25%、9.35%;歸母凈利潤增速為42.3%、30.73%;扣非歸母凈利潤為46.28%、42.95%，結(jié)合2021年的最新數(shù)據(jù)來看，洽洽食品歸母凈利潤及扣非歸母凈利潤增速已連續(xù)兩年下滑，去年凈利增速未能趕上營收增速。

與之對比，洽洽食品的提價力度卻是幅度不小——去年10月上調(diào)了多款瓜子產(chǎn)品出廠價8%-18%。洽洽食品將調(diào)價的原因歸結(jié)為瓜子系列產(chǎn)品升級帶來產(chǎn)品力提升，以及原料及包輔材、能源等成本上升。

“洽洽的中低端產(chǎn)品線漲價空間已經(jīng)沒有了，因為國內(nèi)的大多數(shù)的客群，對于瓜子的價格還是比較敏感的，低端產(chǎn)品線上有太多地區(qū)暢銷的品牌與作坊?！敝袊称樊a(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬曾公開分析稱。

某洽洽食品電商店鋪工作人員向媒體表示，在產(chǎn)品漲價后，確實對銷量產(chǎn)生了一定影響。

提價后的洽洽食品曾在回應機構(gòu)調(diào)研時回應：“公司的產(chǎn)品提價一般需要1-2個月的時間傳導到終端和賣場，公司是從經(jīng)銷商的價格進行調(diào)整，經(jīng)銷商對分銷、終端、批發(fā)，特別是賣場都需要談判的過程，公司會關(guān)注提價之后對銷量的影響?！薄断M鈦度》嘗試向洽洽方面了解該輪漲價的具體效果，截至發(fā)稿并未收到回復。

不夠豐富的產(chǎn)品

在洽洽“瓜子+堅果”的基本盤中，過往一年瓜子占營收比重65.89%，依然是洽洽的業(yè)績“大梁”。但瓜子增速的放緩也日漸明顯：數(shù)據(jù)顯示，2019年洽洽食品葵花子收入增速為17.54%，2020年時為12.8%，呈下滑趨勢，2021年業(yè)績報中的葵花籽增速已經(jīng)低于6%。

在業(yè)內(nèi)人士看來，占營收比22.83%堅果雖然漲勢強勁，目前體量較小，仍難以出任業(yè)績擔當。談及堅果品類，洽洽方面曾于去年底公開表示：“目前堅果品類的競爭仍較激烈，公司堅果的市場規(guī)模還不是很大，每日堅果的品牌首位效應不夠突出?！?

據(jù)公開報道，多家資本機構(gòu)看好堅果作為洽洽的第二增長曲線。太平洋證券認為，每日堅果前兩年受消費大環(huán)境影響較大，洽洽由此推出屋頂盒等中端產(chǎn)品契合消費者需求，前期已經(jīng)有所放量，后續(xù)放量有望延續(xù)。西南證券指出，堅果有力支撐第二成長曲線，圍繞每日堅果打造產(chǎn)品矩陣，小藍袋益生菌每日堅果、每日堅果燕麥片已成功導入終端，年貨節(jié)期間禮盒裝表現(xiàn)良好，未來仍將持續(xù)增長。

然而，堅果市場同質(zhì)化則是洽洽面臨的難題。艾媒咨詢提出，三只松鼠、百草味、良品鋪子等均有推出小包裝混合堅果產(chǎn)品，且在堅果種類上也較為相似。堅果類商家數(shù)量也越來越多。

對于風險因素，洽洽在業(yè)績報中表示：“市場需求不斷變化，多元化、高檔化的趨勢很明顯，但是公司產(chǎn)品品項不夠豐富，傳統(tǒng)產(chǎn)品占據(jù)了主導地位。基于此，公司將在未來一段時間內(nèi)開展基于市場、基于消費者健康及消費需求為導向進行新產(chǎn)品品項的開發(fā)研究，加大研發(fā)目標的量化和考核機制，爭取為企業(yè)提供拳頭產(chǎn)品?！?

指向新品與研發(fā)的洽洽，研發(fā)力受到了投資者的質(zhì)疑。3月24日，有投資者向洽洽食品提問稱，公司研發(fā)人員數(shù)量遠遠低于同行業(yè)水平，未來是否會增加研發(fā)人員以及研發(fā)費用？對此洽洽方面回應稱，公司的研發(fā)費用率在同行業(yè)中處于較高水平，會持續(xù)提高基礎研究和新品研發(fā)能力，進一步提升研發(fā)費用率。

通過最新業(yè)績報可見，洽洽食品研發(fā)人員數(shù)量為46位，較去年多了10人。研發(fā)投入為4508.5萬元，占營業(yè)收入比0.75%。據(jù)公開資料，良品鋪子研發(fā)人員的數(shù)量為165人，去年研發(fā)投入3966.56萬元。三只松鼠研發(fā)人員數(shù)量約為200人，專利申請量為375，2020年三只松鼠研發(fā)投入超5000萬元。

百億目標靠私募？

“三年戰(zhàn)略目標為2023年含稅銷售收入100億，其中瓜子含稅收入60億、堅果含稅收入30億、休閑食品含稅收入10億；五年希望做到國內(nèi)堅果第一、葵花子鞏固國內(nèi)領先地位?！比ツ?，洽洽食品方面曾公開了遠景規(guī)劃。

對此，業(yè)內(nèi)人士的觀點不一。朱丹蓬向《消費鈦度》表示：“從洽洽的產(chǎn)業(yè)鏈完整度、場景的多元化及核心競爭力來看，機會還是很大的。在瓜子方面具有壟斷優(yōu)勢，在堅果上的升級迭代速度和質(zhì)量不錯，看好其進入百億俱樂部。”

但在食品飲料品牌營銷專家陳瑋看來，洽洽想在短時間內(nèi)實現(xiàn)營收百億還很困難：“可能需要通過一些并購，去實現(xiàn)這一目標。例如并購一個子品牌，發(fā)展個兩三年，那才能達到百億目標。”

截至2021年年末，洽洽食品賬面有17.46億元現(xiàn)金，同時有20.59億元的理財產(chǎn)品，兩者合計占到了流動資產(chǎn)的65%。不缺現(xiàn)金流的洽洽，也正在對外出手，涉及私募領域。

天眼查顯示，3月28日，南京星洽私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙）成立，執(zhí)行事務合伙人為南京復星洽洽企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙），注冊資本5億人民幣，經(jīng)營范圍包括股權(quán)投資；以私募基金從事股權(quán)投資、投資管理、資產(chǎn)管理等活動。合伙人信息顯示，該企業(yè)合伙人包括上海復星高科技（集團）有限公司、洽洽食品股份有限公司等。

據(jù)洽洽食品的相關(guān)公告，復星洽洽科技消費私募股權(quán)投資基金通過對消費及科技領域項目進行適用法律及經(jīng)營范圍所允許的參股為主的股權(quán)及股權(quán)相關(guān)投資，實現(xiàn)資本增值。其中該基金針對食品飲料消費領域項目的投資金額不低于人民幣1億元。

此外，洽洽食品在2021年設立了湖南書帶草私募股權(quán)投資合伙企業(yè)并持股35%，該基金參投了書亦燒仙草的商標持有者四川書亦餐飲管理有限公司。

在業(yè)內(nèi)人士看來，要在資本市場大展拳腳的洽洽，也需關(guān)注“后院”產(chǎn)能利用的問題。據(jù)公開資料，2020年，洽洽食品瓜子生產(chǎn)線平均產(chǎn)能利用率85%左右，高峰期達到100%，堅果生產(chǎn)線產(chǎn)能利用率達到100%左右；到2021年，葵花籽年產(chǎn)能利用率下滑至80%左右，堅果產(chǎn)能利用率超過90%。產(chǎn)能利用率下降的同時，目前洽洽還有多個新增產(chǎn)能項目在建。

在一場“花生瓜子”的競逐中，哪些企業(yè)能脫穎而出？朱丹蓬指出：“市場已進入了‘后堅果時代’，聚焦以品質(zhì)為核心，食品安全為保障，渠道優(yōu)勢為工具，消費者解決方案為差異化優(yōu)勢，相關(guān)企業(yè)要抓住這幾點，就會有發(fā)展空間和機會?！?